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每周策略 | 關鍵假設迎密集驗證,市場波動或有所增加

2019-06-24來源:新浪財經

基于市場關鍵假設迎來密集驗證,未來一個月市場波動率可能會加大。結構方面,短期科創板落地,成長股迎來主題投資時間窗口,未來一個階段可能反復兌現交易性機會。

  A股連續兩周(6月10日-6月21日)向上反彈。上周(6月17日至6月21日)上證綜指單周反彈4.2%,上證50反彈5.5%,中小板指和創業板指分別反彈5.0%和4.8%。風格方面,成長風格在流動性再寬松預期的環境里反彈力度強于其他風格。具體到行業層面,非銀金融(10.2%)、計算機(7.6%)和傳媒(6.4%)漲幅靠前。

  反彈源于流動性再寬松預期

  6月中旬以來,A股市場出現明顯反彈,廣發基金宏觀策略部認為原因主要有兩個。一方面,此次反彈之前上證綜指一度接近2800點的位置,A股主要指數的估值水平都接近歷史低位,低估值使得A股的性價比更加突顯。另一方面,6月美聯儲議息會議的鴿派發言點燃了市場對全球央行再寬松的預期。目前市場預期美聯儲7月降息的概率已經達到100%,而美債十年期收益率5月初至今已經下了接近50個基點。全球再寬松預期下,市場再度切換至“Risk-on”狀態,幾乎所有資產類別上周都出現不同程度的上漲。

  廣發基金宏觀策略部分析,全球流動性再寬松預期對A股的影響路徑主要有兩個。首先,全球再寬松下,市場風險偏好開始回暖,“Risk-on”推動A股估值上行。其次,風險偏好回升后,外資重新流入A股,據Wind統計,6月前三周陸股通北向資金累計凈流入452億。

  關于寬松預期對市場后續的影響,廣發基金宏觀策略部認為,流動性再寬松的邏輯短期演繹得相對充分,上周雖然短端利率仍在下行,但國內長債利率已經出現了企穩跡象。美債收益率的下降為國內貨幣政策的施展打開了空間,但政策是否會選擇寬松還有待驗證。目前市場在當前的A股定價中已經記入了較多寬松的預期,沒有盈利企穩支撐的估值擴張空間相對有限。

  未來一個月將進入密集驗證期

  “6月底到7月,市場會進入一個密集的驗證期。當前市場核心關注的事件是中美問題以及國內逆周期調節政策的實施。”廣發基金宏觀策略部介紹,未來一個月,有幾個重要的時間節點需要關注。

  首先,是6月25日美對華3000億商品加征關稅的聽證會結束;6月28日-29日中美領導人將有望在G20峰會上會晤;7月2日是3000億商品征稅聽證會的最終反駁意見截止日。其次,7月下旬可能召開的中央政治局會議,是觀察政策基調的重要窗口。最后,7月30日的美聯儲議息會議是美聯儲是否會進入降息周期的第一個關鍵驗證時點。

  基于市場關鍵假設迎來密集驗證,未來一個月市場波動率可能會加大。結構方面,短期科創板落地,成長股迎來主題投資時間窗口,未來一個階段可能反復兌現交易性機會;中長期則建議關注產業政策對沖的相關行業,如汽車和家電,以及部分高度景氣的成長方向,如光伏等。

  (投資有風險,選擇需謹慎)

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